2026年一季报业绩点评：付费会员持续增加将来

　　盈利预测取投资评级：因为公司全体运营环境稳健，各项营业持续推进，因而我们维持公司2026-2028年的归母净利润盈利预测为6。45/8。31/9。96亿元，2026-2028年现价对应PE为14。98/11。62/9。70倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，无望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大劣势，送来加快增加，维持“买入”评级。

　　股权激励费用短期扰动表不雅利润，剔除后从业盈利仍连结稳健增加：2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表不雅同比下滑，次要遭到股份领取费用及职工薪酬添加影响。若剔除本期3，561。26万元股份领取费用，公司归母净利润同比增加12。98%，扣非净利润同比增加14。25%，实正在盈利增速显著高于表不雅。人员投入及成本端阶段性扰动，公司从业盈利能力并未发生较着弱化。跟着收入规模持续增加、股份领取费用影响逐渐被消化，公司将来业绩无望持续回升。

　　中国制制网会员冲破三万，现金回款短期承压：截至2026年3月末，中国制制网收费会员数达到30，294位，较客岁同期添加2，176位，同比增加约7。7%；较2025岁暮添加501位，付费商户规模继续稳步扩张，焦点从业仍连结较好的增加韧性。考虑到公司收入端仍连结双位数增加，中国制制网收费会员数继续提拔，卖家端客户根本连结安定？。

　　事务：2026Q1公司单季度实现停业收入5。11亿元，同比增加15。81%；归母净利润0。98亿元，同比下降12。53%；扣非净利润0。96亿元，同比下降11。96%。