食物饮料行业双周报：1-2月社零总额同比增加2

　　风险提醒：食物平安风险；消费苏醒不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业合作加剧；宏不雅经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计误差风险。

　　2026年03月09日-03月20日，申万食物饮料指数涨跌幅为+0。09%，正在申万一级行业中排名第6位，全数子行业涨跌幅别离为，肉成品（+2。11%）、白酒（+1。12%）、调味品（+0。03%）、啤酒（-0。38%）、乳品（-1。43%）、保健品（-2。65%）、零食（-5。59%）、其他酒类（-6。02%）、烘焙食物（-6。46%）、预加工食物（-8。47%）、熟食（-11。76%），同期上证指数涨跌幅为-4。05%，沪深300涨跌幅为-2。00%。2026年做为“十五五”的开局之年，春节超长假期对国内扩大需求的带动感化较着，1-2月份归并来看，社会消费品零售总额同比增加2。8%，增速比客岁12月加速1。9pct，国内需求稳步扩大。本年《工做演讲》提出，要制定实施城乡居平易近增收打算，推进商品消费扩容升级，有益于加强居平易近的消费能力和志愿。2月份消费者决心指数比上月上升了1pct，持续2个月回升。1-2月份居平易近消费价钱同比上涨0。8%，涨幅和上年12月份持平，但比上年四时度、比上年全年都是扩大的，呈现出暖和回升态势。我们认为当前消费板块估值已处于汗青较低，已充实反映市场较低预期，后续陪伴更多促消费的政策落地，关心成长性较好，估值较低的板块龙头。

　　白酒：金徽酒发布2025年报，2025年公司实现停业收入29。18亿元，同比下滑3。4%；归属于上市公司股东的净利润3。54亿元，同比下滑8。7%。消费布局转型等叠加影响，金徽酒正在复杂市场中稳住了成长的根基盘，展示出了较强的成长韧性，为品牌正在调整期蓄力前行供给了支持。我们认为整个白酒行业仍处于库存去化的深度调整期，行业集中度提拔，行业调整仍需要持续一段时间，估值的修复估计先于根基面的修复，中持久关心一是稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。